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网易有道上市首日破发 为何仍长线看涨?

来源:http://www.amwnsr63.com 作者:8040娱乐威尼斯人 时间:2020-02-14 00:06

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首日破发、此后一路高歌似乎成了教育股逃不开的路径,那为什么教育股首日容易破发呢?我们需要视破发如洪水猛兽吗?

北京时间10月25日晚2130网易有道在纽约证券交易所正式挂牌上市股票交易代码为DAO发行价为每股美国存托股ADS17美元

我们以刚上市的有道为例,分析破发的原因以及预测破局的机会:

有道开盘价报13.75美元市值达到15.53亿美元按发行价对应的市值来算有道已经成为成功上市的在线教育第四大中概股在上市变得异常艰难的今年来看成功登陆纽交所已经是一种胜利了

一、高估值致资本观望 行业前景促资本入局

教育领域破发的不止有道一家回顾在线教育的几大巨头都没有逃脱首日破发的魔咒新东方上市首日破发下跌6%跟谁学发行价10.5美元/股收盘时股价报10.48美元/股51Talk,开盘价为19.50美元最终18.98美元收盘…

教育股的估值普遍偏高,资本市场一开始较难接受,尤其在经济环境下行的背景下,资本趋于谨慎,倾向于一开始先驻足观望,不急于入局。

然而截至今天新东方较发行价上涨47%跟谁学较发行价上涨近43%

那后来一路高涨的原因,无非是因为资本本质上还是看好教育市场的空间。根据行业报告,2018年,中国教育市场规模体量约为2.68万亿元,复合增速约为12%,保守估计这个数据在2019年会突破3万亿大关。

首日破发此后一路高歌似乎成了教育股逃不开的路径那为什么教育股首日容易破发呢我们需要视破发如洪水猛兽吗

有道上市前几天,知名财经媒体Seeking Alpha分析师表达了对中国教育市场的看好,分析师认为中国教育市场发展很快,潜力巨大。“有道也有望从整体市场增长中获益,它的主要收入来源于在线课程和广告,在未来几个季度应该会有不错的增长数字。我们对该公司未来几个季度的增长持乐观态度。”

我们以刚上市的有道为例分析破发的原因以及预测破局的机会

二、行业存在普遍难题 有道背靠网易资源破局

一、高估值致资本观望 行业前景促资本入局

破发的另一个原因,是资本对有道未来发展的不确定性。这不仅仅是有道要面临的质疑,也是很多在线教育公司需要面临的质疑。

教育股的估值普遍偏高资本市场一开始较难接受尤其在经济环境下行的背景下资本趋于谨慎倾向于一开始先驻足观望不急于入局

教育行业普遍的难题:营销成本高、获客难、内容创造能力低。

那后来一路高涨的原因无非是因为资本本质上还是看好教育市场的空间根据行业报告2018年中国教育市场规模体量约为2.68万亿元复合增速约为12%保守估计这个数据在2019年会突破3万亿大关

有道作为教育行业第四个大玩家,要逆袭新东方在线等大玩家,在这些困难前有什么优势?机会在哪儿?这或许是资本市场一直以来对有道的疑问。

有道上市前几天知名财经媒体Seeking Alpha分析师表达了对中国教育市场的看好分析师认为中国教育市场发展很快潜力巨大有道也有望从整体市场增长中获益它的主要收入来源于在线课程和广告在未来几个季度应该会有不错的增长数字我们对该公司未来几个季度的增长持乐观态度

这些难题或许正是有道的机会所在。有道背靠网易集团资源,有资金、流量和内容孵化能力三方面的扶持。光从集团的支持支援来看,有道已经秒杀很多市场上的小玩家了。

二、行业存在普遍难题 有道背靠网易资源破局

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破发的另一个原因是资本对有道未来发展的不确定性这不仅仅是有道要面临的质疑也是很多在线教育公司需要面临的质疑

网易直接持有网易有道66.2%股权,是有道的最大股东。网易最大机构股东Orbis基金向网易有道购买了总额为1.25亿美元的A类普通股。此外,网易CEO丁磊也以个人认购表达了对网易有道发展的信心,他在上市敲钟前的早餐会上宣布“我个人也会认购2000万美元的有道ADS,以示支持。”

教育行业普遍的难题营销成本高获客难内容创造能力低

网易集团旗下的网易云音乐、网易邮箱等产品积累了超10亿用户,为有道提供了庞大的用户基础,与网易有道形成紧密协同的生态,有助于有道降低获客成本和难度。招股书显示,2019年上半年,有道全线产品用户月活超过1亿。

有道作为教育行业第四个大玩家要逆袭新东方在线等大玩家在这些困难前有什么优势机会在哪儿这或许是资本市场一直以来对有道的疑问

此外,网易集团经过多年在游戏、音乐等领域的实践,已经探索出具有竞争力的、成体系的优质内容孵化能力,这将赋能有道打造更多优质在线学习内容。

这些难题或许正是有道的机会所在有道背靠网易集团资源有资金流量和内容孵化能力三方面的扶持光从集团的支持支援来看有道已经秒杀很多市场上的小玩家了

三、亏损扩大?长线投入成行业共识

网易直接持有网易有道66.2%股权是有道的最大股东网易最大机构股东Orbis基金向网易有道购买了总额为1.25亿美元的A类普通股此外网易CEO丁磊也以个人认购表达了对网易有道发展的信心他在上市敲钟前的早餐会上宣布我个人也会认购2000万美元的有道ADS以示支持

每家在线教育公司的必经之路是:亏损。这也恰恰是资本市场一开始对在线教育股存疑、观望、缺乏信心的重要原因。

网易集团旗下的网易云音乐网易邮箱等产品积累了超10亿用户为有道提供了庞大的用户基础与网易有道形成紧密协同的生态有助于有道降低获客成本和难度招股书显示2019年上半年有道全线产品用户月活超过1亿

在线教育行业变现周期长,盈利路径长已经是个屡见不鲜的话题了。行业巨头新东方、跟谁学等都经历过相当长时间的摸索期,忍受了长期的亏损,才慢慢找到了盈利的路。

此外网易集团经过多年在游戏音乐等领域的实践已经探索出具有竞争力的成体系的优质内容孵化能力这将赋能有道打造更多优质在线学习内容

这是在线教育这个行业的共识,任何看好在线教育行业发展空间的投资人,都应该有这个心理准备。

三、亏损扩大长线投入成行业共识

和大部分在线教育公司一样,网易有道目前正处在投入期。

每家在线教育公司的必经之路是亏损这也恰恰是资本市场一开始对在线教育股存疑观望缺乏信心的重要原因

关键在于,投入是否取得了明显的成果,这一点,有道的招股书已经给出了答案。

在线教育行业变现周期长盈利路径长已经是个屡见不鲜的话题了行业巨头新东方跟谁学等都经历过相当长时间的摸索期忍受了长期的亏损才慢慢找到了盈利的路

营收不断增长。网易有道2018年全年营收达人民币7.3亿,同比增长60.5%;2019上半年营收5.48亿元,同比增长67.67%。而且,智能学习业务营收实现快速增长,成为第一大营收来源。2019上半年智能学习业务带来3.1亿元营收,同比增长58.1%,占总营收的57.4%。

这是在线教育这个行业的共识任何看好在线教育行业发展空间的投资人都应该有这个心理准备

用户群体不断扩大。截至2019上半年,网易有道学习工具产品平均月活跃用户数超过1亿,成为学习工具型应用的领跑者。

和大部分在线教育公司一样网易有道目前正处在投入期

付费用户和客单价不断增长。有道精品课K-12付费用户数快速增长,2019年上半年达10.5万,同比增长81.03%;2019年7-8月,有道精品课付费用户数大幅提升,K-12付费人数同比增长超200%。2019上半年,有道精品课平均课单价上升至751,与2018上半年同比提升47.83%

关键在于投入是否取得了明显的成果这一点有道的招股书已经给出了答案

同时,有道也在持续投入研发,持续巩固竞争优势。2017年研发支出占比29.2%,2018年研发支出占比25.1%,2019年上半年研发支出为1.11亿人民币,占比20.3%。截至2019年6月30日,有道研发人员共373人,约占总员工数33%。

营收不断增长网易有道2018年全年营收达人民币7.3亿同比增长60.5%2019上半年营收5.48亿元同比增长67.67%而且智能学习业务营收实现快速增长成为第一大营收来源2019上半年智能学习业务带来3.1亿元营收同比增长58.1%占总营收的57.4%

在不断开源的基础上,成本也得到了不错的控制。2017年,营销费用率为29.9%,2018年,营销费用率为29.2%,2019年上半年,营销费用率为33.9%,保持在较低水平。

用户群体不断扩大截至2019上半年网易有道学习工具产品平均月活跃用户数超过1亿成为学习工具型应用的领跑者

上述分析不难看出,尽管上市首日,有道的股价没能逃脱市场大环境影响,上市即破发,但从长远来看,有道已经找到了破局的方法。网易CEO丁磊在敲钟前致辞时表示,互联网产业,资本的密集度和技术的创新能力,是任何一个行业都没法比的。如果更多的资本和创新涌入在线教育这个行业的话,那就是“功在当下、利在千秋”,这会是一个民族的,一个社会软实力的体现。

付费用户和客单价不断增长有道精品课K-12付费用户数快速增长2019年上半年达10.5万同比增长81.03%2019年7-8月有道精品课付费用户数大幅提升K-12付费人数同比增长超200%2019上半年有道精品课平均课单价上升至751与2018上半年同比提升47.83%

网易是市场上投资回报率最高的公司之一,我们或许可以期待一下,背靠网易的有道,是否能和网易一样做个长跑选手,继承这个传统,未来带来超乎预期的收益。

同时有道也在持续投入研发持续巩固竞争优势2017年研发支出占比29.2%2018年研发支出占比25.1%2019年上半年研发支出为1.11亿人民币占比20.3%截至2019年6月30日有道研发人员共373人约占总员工数33%

在不断开源的基础上成本也得到了不错的控制2017年营销费用率为29.9%2018年营销费用率为29.2%2019年上半年营销费用率为33.9%保持在较低水平

上述分析不难看出尽管上市首日有道的股价没能逃脱市场大环境影响上市即破发但从长远来看有道已经找到了破局的方法网易CEO丁磊在敲钟前致辞时表示互联网产业资本的密集度和技术的创新能力是任何一个行业都没法比的如果更多的资本和创新涌入在线教育这个行业的话那就是功在当下利在千秋这会是一个民族的一个社会软实力的体现

网易是市场上投资回报率最高的公司之一我们或许可以期待一下背靠网易的有道是否能和网易一样做个长跑选手继承这个传统未来带来超乎预期的收益。

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